数控机床行业：下游需求拉动增长 盈利能力提升

没有强大的机床工业，振兴装备制造业就成了无本之木、无源之水。而其中作为机电一体化装备的数控机床，集高效、柔性、精密、复合、集成诸多优点于一身，已经成为当前装备制造业的主力加工设备和机床市场的主流产品，其拥有量的多少及技术水平的高低成为一个国家竞争力强弱的重要体现。

　　在国家振兴装备制造业的大背景下，作为装备的生产工具——机床其需求会保持较快的增长速度。而作为机床的主流产品，数控机床的增长速度一定会更快。我们维持机床行业“增持”投资评级。

　　下游需求拉动增长

　　机床本属于机械行业，而机械行业与下游行业固定资产投资密切相关。下游行业每年固定资产投资中，约60%用于购买机械产品。因此在机床行业下游产业中，固定资产投资的主要部分都是用来购买装备制造工具——机床。通过统计发现，机床下游行业固定资产投资增速远快于全社会平均增速水平。

　　汽车及零部件行业是机床的最主要需求对象。我们选取交通运输设备制造业的数据发现，2003—2006年，交通运输设备制造业固定资产投资完成额年均复合增长率40.16%；今年前8个月，完成投资额1557.43亿元，同比增长35.40%。

　　传统机械行业主要包括金属制品业、通用设备制造、专用设备制造、电气机械及器材制造、仪表及文化办公制造等。过去三年，通用设备制造业、专用设备制造业和电气机械及器材制造业固定资产投资完成额年均复合增长率分别为62.75%、47.71%和52.69%；今年前8个月，分别完成投资额1397.59、978.31和936.38亿元，同比增长高达55.7%、56.1%和44.7%。而通讯设备、计算机及其他电子设备制造业过去三年完成投资年复合增长率29.91%；今年前8个月，完成投资额1280.85亿元，同比增长27.6%。

　　下游行业固定资产投资的快速增长，带来机床需求大增。自从2002年开始，我国机床消费额超过德国之后就一直位居世界第一。2006年，我国机床消费额131.1亿美元，同比增长20.3%，约占世界机床消费总额的22%，仍位居世界第一。

　　但和机床消费额第一相比，我国机床产值自2005年开始才超过意大利，位居世界第三。日本、德国的机床产值分别位居世界第一和第二。因此，我国是世界上最大的机床进口国，而日本、德国是最大的机床出口国。2005年，我国机床进口额占全球进口总额的24.87%；日本、德国机床出口额占出口总额的22.51%和21.66%。